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La transparencia informativa de los instrumentos financieros constituye uno de los pilares fundamentales de las normas de conducta que rigen en la prestación de servicios de inversión sobre instrumentos financieros.

Así comienza el proyecto de circular de la CNMV sobre advertencias relativas a instrumentos financieros, que incorpora un sistema para advertir a los clientes minoristas sobre el riesgo y la complejidad de los instrumentos financieros de una manera muy sencilla y gráfica a través de un indicador del riesgo que se complementa, en su caso, con alertas en relación con la liquidez y la complejidad.

Estos elementos se incluirán en las comunicaciones publicitarias y en la información sobre el instrumento financiero que las entidades faciliten a los clientes o potenciales clientes minoristas, con carácter previo a la prestación de un servicio de inversión. De esta forma, en la documentación que reciban los clientes minoritas se asemejará al que se proporciona con las participaciones y acciones en instituciones de inversión colectiva, llamado Documento Fundamental del Inversor.

 Este indicador de Riesgo y de la Complejidad de los instrumentos financieros constará de varias partes:

  1. En primer lugar se clasificarán los tipos de instrumentos en base a 5 categorías de activos, numeradas del 1 al 5, siendo la clase 1 la de menor riesgo y la 5 la de mayor riesgo. La pertenencia a una u a otra clase dependerá de factores como el porcentaje garantizado de devolución del capital invertido, la exposición al riesgo en divisa y la clasificación crediticia del emisor. 
  2. La clasificación anterior irá complementada con un aviso sobre el riesgo de venta anticipada y la liquidez del activo. Serán tres las posibilidades contempladas en la Circular.

El compromiso de devolución del capital(o, en su caso, del xx% del capital) solo es a vencimiento y la venta anticipada puede provocar pérdidas.

Se empleará en el caso de existir por parte del emisor del activo un compromiso de devolución de parte o de todo el principal invertido al llegar la fecha de vencimiento.

 La venta o cancelación anticipada no es posible o puede implicar pérdidas relevantes.

En este caso estamos ante instrumentos que no se negocian en mercados regulados o sistemas organizados de contratación.

El compromiso de devolución del capital (o, en su caso, del xx% del capital) solo es a vencimiento y la venta anticipada no es posible o puede implicar pérdidas relevantes.

 

Los instrumentos con esta advertencia no disponen de un procedimiento de liquidez.

  1. Adicionalmente se incluirá una alerta sobre la complejidad del instrumento. En este caso la circular facilita dos posibilidades.

Instrumento financiero que no es sencillo y puede ser difícil de comprender.

Cuando se traten de instrumentos complejos.

 Instrumento especialmente complejo,  cuya adquisición por inversores no profesionales no se considera adecuada.

 

 

Si el instrumento se encuentra dentro de la lista de productos financieros no adecuados por su complejidad para inversores no profesionales recogida en la Circular. Básicamente se trata de Deuda Contingente  (CoCos), contratos no negociados en mercados organizados (opciones, futuros, CFDs), productos estructurados y deuda cuando no se asuma el compromiso de devolver al menos el 90%, fondos de inversión con un objetivo de rentabilidad no sea de al menos del 90%.

  1. Finalmente, se incluirán otras advertencias para determinados productos complejos. Una de ellas será la necesidad de publicar los posibles resultados futuros del instrumento, en varios escenarios, con su probabilidad de ocurrencia.  Cada escenario irá acompañado de una descripción del mismo, la fecha a que se refiere y el detalle del resultado obtenido, así como de un texto tipificado en la Circular.
  1. Escenario desfavorable: “Se estima en un 10% la probabilidad de que la rentabilidad futura del instrumento sea inferior a la indicada en este escenario”.
  2. Escenario moderado: “Se estima en un 50% la probabilidad de que la rentabilidad futura del instrumento sea inferior a la indicada en este escenario”.
  3. Escenario favorable: “Se estima en un 90% la probabilidad de que la rentabilidad futura del instrumento sea inferior a la indicada en este escenario”.

Para la correcta compresión del significado de estas leyendas tenemos que tener en cuenta que la entidad hará tres estimaciones de rentabilidades obtenidas en el instrumento complejo. Cada uno de ellos en un escenario distinto, es decir, ¿qué pasa con la rentabilidad del instrumento si el mercado se mueve en nuestra contra? ¿Y si el movimiento del mercado ni nos favorece ni nos perjudica o se mueve poco a nuestro favor? ¿Y si el mercado se mueve totalmente a nuestro favor?, y estos son los tres escenario que solicita la CNMV, el desfavorable, el moderado y el favorable, y en cada uno de ellos se obtendrá una estimación de rentabilidad.

 

Fuente: Elaboración Academia de Mercados

 

Adicionalmente, se detallará la probabilidad de que el resultado futuro estimado del instrumento a vencimiento sea negativo para el cliente, para lo que se indicará:

La probabilidad estimada de obtener una rentabilidad inferior al 0% es de un X% (deberá señalarse el porcentaje)”.

 

A modo de ejemplo, la Circular indica cómo quedarían las advertencias de diversos productos.

Fuente: CNMV

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