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Hoy hablamos de...Rolar la posición

 

Todos los contratos de futuros tienen una fecha específica en la que vencen, pasada esta fecha el futuro deja de existir. No son como otros tipos de activos  que pueden mantenerse de forma indefinida, como una acción que a no ser que la empresa quiebre se puede mantener en cartera de forma perpetua. En el caso de los futuros, no es posible mantener un contrato más allá de su fecha de vencimiento.

¿Qué sucede si un inversor quiere mantener la posición más allá de la fecha de vencimiento?

Lo que puede hacer es una vez llegada la fecha de vencimiento hacerse con una posición equivalente mediante el roll-over, que consiste en traspasar la posición al siguiente vencimiento. Es decir, los inversores a más largo plazo que no quieren ceder su exposición al mercado cuando el contrato actual vence pueden transferir o rolar la posición al nuevo mes del contrato.

De esta forma, si por ejemplo quisiera conservar suposición larga en el contrato sobre el Dax de junio podría vender el contrato de junio y comprar simultáneamente el siguiente contrato de septiembre. De esta forma, compensaría su posición en el contrato de diciembre en el mismo instante en que adopta una posición larga equivalente en el contrato de marzo. Dicho de otra forma, rolaría su posición larga del contrato de diciembre al contrato de marzo. Esta operación de compra y venta simultánea es el llamado roll-over.

Los aspectos más importantes a tener en cuenta del roll-over son:

  • Tiene que hacerse necesariamente antes de finalizar la sesión de la fecha de vencimiento.
  • Puede hacerse un número ilimitado de veces, por lo que una posición en futuros puede mantenerse de forma permanente.
  • Tiene un coste, hay que pagar las comisiones de la compra y las de la venta. A esto hay que añadir el diferencial de compra-venta o spread.
  • El mejor momento para hacer el roll-over es en los últimos días antes del vencimiento, porque es cuando la liquidez del siguiente contrato es mayor y los diferenciales entre compra y venta se estrechan al mínimo. Esto reduce el coste del roll-over e incluso aumenta las posibilidades de obtener un beneficio adicional en caso de que se elija esa forma de realizar el roll-over.

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