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Hoy hablamos de...Subasta de Letras del Tesoro

Fuente: www.tesoro.es

Subasta Letras del Tesoro

Periódicamente la Dirección General del Tesoro realiza emisiones de Deuda Pública. La última subasta de Letras del Tesoro a 12 meses se realizó el pasado 10 de mayo, dando nuevamente un resultado de tipos negativos. Esta situación tiene diversas implicaciones, como ya comentamos anteriormente en

http://academiademercados.com/es/noticias/hoy-hablamos-de/hoy-hablamos-deletras-del-tesoro-con-tipos-negativos

Hoy vamos a tratar de explicar cómo funciona el sistema de subastas de las Letras del Tesoro, en primer lugar tenemos que indicar que los sistemas de emisión de la Deuda Pública son muy diversos aunque el más extendido es el procedimiento de subasta, y es en éste en el que nos centraremos.

En una subasta se pueden presentar dos tipos de solicitudes:

  1. Peticiones no competitivas, en ellas no se indica el precio. Su importe conjunto no podrá superar los 200.000 € para las presentadas por cada postor. El importe mínimo es de 1.000 € para Letras y las superiores deben ser múltiplos de 1.000 €
  2. Peticiones competitivas. Se indica el precio que se está dispuesto a pagar por la deuda que  se  solicita. El  Director  General  del Tesoro  y  Política Financiera podrá limitar el número e importe máximo de las que cada participante en la subasta puede presentar, así como fijar un precio mínimo para tenerlas por válidamente presentadas. El importe nominal mínimo de las ofertas competitivas es de 1000 € en Letras y las peticiones superiores han de ser múltiplos de 1.000 €.

PROCEDIMIENTO DE ADJUDICACION DE LA SUBASTA DE LETRAS DEL TESORO

La resolución de la oferta pública se determina de acuerdo con cada tipo de petición, es decir, las peticiones no competitivas se adjudican en su totalidad, al precio medio ponderado, y el procedimiento de adjudicación de las competitivas siguen estos pasos:

  1. Se ordenan de mayor a menor precio.
  2. Se adjudican las peticiones comenzando por las de mayor precio, hasta agotar el volumen emitido por la Dirección General  del Tesoro.
  3. Se determina el precio marginal, que será el precio al que se adjudica la última petición competitiva.
  4. Se calcula el precio medio ponderado: como la media ponderada de los precios de la adjudicación competitiva.
  5. Se adjudica el precio a pagar por cada una de las peticiones competitivas aceptadas, que dependerá de las siguientes circunstancias:
    1. En caso de que la oferta haya sido superior al precio medio ponderado, se adjudicará a dicho precio medio.
    2. En caso de que la oferta haya sido inferior al precio medio ponderado, se adjudicará al precio ofertado.

Si nos quedamos con el resultado de la última subasta de Letras del Tesoro a 12 meses, tenemos que:

Debe tenerse en cuenta para los cálculos de la rentabilidad de las Letras que son valores emitidos al descuento, es decir, no pagan cupón, y por tanto su rentabilidad viene marcada por el precio de emisión.

Esto quiere decir que:

  1. Las peticiones no competitivas se adjudicaron al precio de 100,1564% con una rentabilidad del -0,1536%
  2. Las peticiones competitivas cuyo precio ofertado haya sido superior al precio medio, 100,1533%, se habrán adjudicado a dicho precio medio. Mientras que si fue inferior a este precio medio, se han adjudicado al precio de la oferta realizada.

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