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Cómo perdí hasta los calzoncillos invirtiendo en Warrants - 2ª Parte

Alberto López, Senior Trader en OSTC y colaborador en Academia de Mercados. 24.01.2017

 

Es increíble lo que me ha costado escribir esta segunda parte (aquí puedes leer la primera). Para mí los múltiples momentos en los que hice trading en la universidad, son los peores recuerdos de mi vida.

Una cosa es perder tu dinero, y una muy distinta es perder los ahorros de dos buenos amigos.

Pues bien, en esos momentos, me creía más listo que nadie, gravísimo error que no puede permitirse ningún trader. Tampoco es que haya que tenerle miedo al mercado, pero siempre mucho respeto.

Una de las cosas que me llamaban la atención en los warrants, era que el emisor no te permitía venderlos sin tenerlos. Ésta era una práctica muy habitual en las acciones por parte de los brokers. Se llama naked short, y significa vender acciones sin tenerlas para comprarlas más tarde a un precio más barato. Es algo que muy poca gente sabía que se podía hacer y que fue prohibida años más tarde (en torno a 2007-2008 creo). Muchos brokers lo hacían,  casi nadie se daba cuenta porque antes de que finalizase la sesión las volvían a comprar. Era una estrategia muy beneficiosa, puesto que el precio de una acción se puede manipular fácilmente cuando el precio va hacia abajo, más si tiene poca liquidez…

Tuve la genial idea (incluso hoy después del resultado creo que es buena) de vender warrants sin tenerlos. Para ello, hice una primera prueba en la casa de bolsa de ciberbroker.

Fui al mostrador y le dije al chico:

- Por favor, véndeme 500 warrants CALL de REPSOL con strike 10.00 y vencimiento 3-10-2002. - Lo que buscaba con esta operación es que la acción de Repsol bajase.

- ¡Ejecutado! - Dijo el chico, y me quedé bastante perplejo. La verdad es que el chico joven era un profesional de los pies a la cabeza. La incompetencia venía del sistema de ciberbroker. No solo no comprobaban cuánto dinero tenía en mi cuenta para realizar las operaciones, sino que además me dejaban vender cosas sin tenerlas previamente…

Tuve especial cuidado en ver qué ocurría en el bid-offer de Repsol cuando se ejecutaron los warrants, y vi que se añadían posiciones vendedoras. Seguramente (o tal vez fue casualidad), porque el emisor de los warrants querría cubrirse la posición que yo había ejecutado.

Unos minutos más tarde volví a recomprar los warrants con algo de beneficio.

Es ahí cuando me salió la vena de los PELAYO (una familia que se dedicó a elaborar estrategias con esperanza matemática positiva para ganar a todos los casinos de Europa). Se me ocurrió una forma de beneficiarme del sistema… de hacer saltar la banca… ¡QUÉ ILUSO!

Elaboré una estrategia para vender una gran cantidad de warrants de una acción menos líquida. De tal forma que obligase al emisor a cubrirse la posición, haciendo bajar la acción y así beneficiarme yo, volviéndolos a recomprar más tarde más baratos.

También había observado, que en la última hora de negociación, la prima de los warrants (el precio) perdía valor. Por lo que decidí beneficiarme de las dos cosas… esto sucede porque el valor de un warrant pierde valor temporal cada día.

En los warrants (al igual que las opciones), la prima se compone de un valor residual y otro intrínseco.

Supongamos que compramos un warrant de Inditex Call con strike 40 y vencimiento 31-12-2017. Mientras  la acción esté por debajo de 40 antes del vencimiento, todo el valor del warrant será residual y tenderá a 0, a medida que se acerque al vencimiento.

Cada día que pase, disminuye la probabilidad de que ese warrant tenga la posibilidad de estar por encima de 40, por lo que va perdiendo valor.

Esa pérdida de valor temporal se materializaba a las 16:30.

Ya tenía toda la estrategia dispuesta:

  • Necesitaba buscar un día en el que el mercado no fuese muy alcista. Cosa difícil en esos momentos.
  • La estrategia la iba a hacer con las acciones de Iberdrola. Era la acción menos líquida de las emisiones de warrants que había y la que menos probabilidad tenía de anunciar algún negocio relacionado con internet.
  • Lo que me interesaba era que la acción no subiese o por lo menos, se quedase estable.

Continuará…

 

 

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