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Gestión Pasiva: Gestionando el piloto automático

José Ignacio Gascón, Senior Trader de OSTC y colaborador de Academia de Mercados. 12.04.2017

 

Al final del anterior capítulo proponíamos la cartera más simple con sólo dos fondos (1 de renta variable global y 1 de renta fija global con bonos de corta duración):

Al ceñirnos a sólo dos instrumentos, la única decisión que tomamos en el asset allocation[1] (asignación de activos), fue que decidir un 70/30% entre Renta Variable y Renta Fija.

Es la primera y la decisión más global dentro de la asignación de activos, es la que va a marcar la volatilidad[2] de nuestra cartera y nuestra rentabilidad a largo plazo. Una vez decidido estos % podemos asignar sub-clases dentro de renta fija (RV) y renta variable (RF) según nuestra visión o preferencias (ya estaríamos haciendo algo de gestión activa), o cómo punto de partidas para futuros rebalanceos de sub-clases.

Esta cartera es algo más compleja, esta vez con aportaciones mensuales de 1000€, hemos dividido las regiones de RV, hemos agregado algo de REITS[3] (lo he incluído dentro de RV pero históricamente tiene cierta descorrelación con ésta y un comportamiento más parecido a los bonos), y esta vez he mantenido el fondo global de bonos de corta duración, otro global de media duración y un tercero con bonos soberanos de la zona euro.

Aconsejo por lo menos la parte de RF tenerla en nuestra moneda (en nuestro caso euros), es un tema muy discutido y parece que hay consenso que a largo plazo se diluye el efecto divisa, pero anclando instrumentos a nuestra moneda hacemos la cartera menos volátil.

Se puede incluir infinidad de activos, por ejemplo, muchas carteras suelen incluir ORO, aunque históricamente a largo plazo la rentabilidad del oro se asemeja a la inflación es cierto que en momentos bajistas del mercado nos da una descorrelación y protección increíble a nuestra cartera.

AÑO +1

Hemos seguido nuestro plan de inversión a largo plazo a través de nuestra cartera bogle, hemos ido haciendo aportaciones por DCA mensuales, y nos encontramos al año la siguiente situación hipotética: “gran año para la renta variable en general y en especial para la europea y resto mundial con respecto a la americana, que si bien no ha caído si ha soltado un poco el pie del acelerador, por otro lado, relajación de las políticas monetarias en Europa con Dragui empezando a drenar liquidez y subir tipos igualando ya lo que se hace al otro lado del charco, ha provocado subida de tipos de interés (caída de precio de los bonos, sobre todo de larga duración)”.

Vamos a ver cómo quedarían nuestras carteras y que ajustes tendríamos que hacer:

 

CARTERA BOGLE SIMPLE

En esta cartera aunamos una rentabilidad de la RV mundial muy buena, por contra una rentabilidad negativa pero pequeña debido a que son bonos de corto plazo 1-5 años.

Cómo sólo hay dos instrumentos, para volver a dejar nuestra cartera 70/30%, realizamos un traspaso[4] de fondos desde el AMUNDI FUNDS INDEX EQUITY WORLD hacia el VANGUARD GLOBAL SHORT. (Es un cálculo simple el 30% de nuestro nuevo Equity 6475€ son 1942,5€, traspasamos 167,5 € del amundi al vanguard).

Rebalanceo hecho y volvemos a partir con nuestra cartera equilibrada.

 

CARTERA BOGLE REGIONAL

En este caso aunque haya más fondos, exactamente igual, habría un movimiento de los fondos que exceden su peso original hacía los que están por debajo. Partiendo de nuestro nuevo Equity de 13.037€, sólo tendríamos que ajustar todo a los pesos originales.

 

CONSIDERACIONES

- ¿Por qué has rebalanceado al final del año?

En primer lugar quiero que mi cartera este equilibrada desde arriba RV/RF hasta abajo (todas las subclases), he considerado que lo haría una vez al año, aunque hay otras maneras como establecer bandas de desviaciones de rentabilidades, pero para el piloto automático esta manera me parece muy sencilla. En segundo lugar, es una manera de comprar más RV cuando está barata y menos cuando está cara.

- ¿Sigo sin ver lo de la Renta Fija, encima te ha dado rentabilidad negativa?

Ha sido un caso hipotético de un año alcista, cuando venga un año bajista, QUE VENDRÁ, la renta fija no sólo no caerá sino que nos subirá por el simple movimiento de FLY TO QUALITY[5], estamos sacrificando RENTABILIDAD a largo plazo por ESTABILIDAD de nuestro capital.

- ¿Por qué una cartera más compleja, si hemos obtenido prácticamente la misma rentabilidad?

De hecho, en el asset allocation, lo que va a marcar principalmente nuestra rentabilidad es la asignación global de RF/RV, pero en los sucesivos rebalanceos, vamos a comprar menos de cada sub-clase cuando suba y más de cada sub-clase cuando baje o esté más barata comparativamente (PESOS originales versus PESOS actuales).

A más sub-clases nuestros rebalanceos automáticos serán más eficientes-rentables.

- ¿Puedes hacerme un resumen de todo?

¡Por supuesto! Estas son nuestras armas:

CAPITALIZACIÓN COMPUESTA DEL AHORRO DE COSTES (TER + COSTE FISCAL)

ENTRADAS SISTEMÁTICAS POR DCA (BUEN PRECIO MEDIO)

ME INDEXO GLOBALMENTE (DIVERSIFICACIÓN TOTAL RENTABILIDAD PURA DE MERCADO)

REBALANCEOS DE SUBCLASES (REVERSIÓN A LA MEDIA, COMPRO MÁS CANTIDAD DE LAS SUBCLASES MÁS BARATAS CON RESPECTO AL PUNTO DE PARTIDA)

 

 

FINAL

Creo que es fundamental que toda persona, según sus posibilidades, establezca lo antes posibles un plan de ahorro a largo plazo, ojala me equivoque pero el sistema piramidal que tenemos de pensiones de la Seguridad Social tiene muchas posibilidades de no suplir nuestras necesidades futuras.

Mi plan por ejemplo, sin tener que hablar de valores absolutos se centra en un plan de pensiones tipo Value al que hago aportaciones periódicas mientras tenga un tipo marginal alto, y una cartera bogle que he empezado hace poco tiempo (es posible que esté empezando a entrar en un pico alto del mercado pero si has llegado a este punto de los artículos sabes que eso nos da igual), al que hago aportaciones mensuales.

En un mundo ideal en el que los mercados financieros se siguieran comportando de la misma manera aleatoria :-), llegada mi jubilación traspasaría todos mis fondos indexados de acumulación de dividendos a fondos de reparto[6] (los traspasos no pagan peaje fiscal), y empezaría a fiscalizar sólo por los dividendos que me dieran a partir de ese momento.

He intentado utilizar un lenguaje lo más ameno en esta serie de artículos, espero que al menos le haya servido a alguna persona

 


[1]     “The Intelligent Asset Allocator”, William J. Bernstein

[2]http://www.morningstar.es/IntroPage.aspx?site=es&backurl=http%3A%2F%2Fww...

[3]     Real Estate Investment Trust, compañías cotizadas que gestionan inmuebles destinados generalmente para el alquiler.

[4]     La principal razón por la que escogimos fondos índices en vez de ETFs es para los traspasos sin pasar por Hacienda.

[5]     “Salto a la calidad”, movimiento que hacen los mercados de renta variable hacia renta fija por MIEDO, o viceversa por EUFORIA

[6]     Tanto en ETFs como en fondos de inversión, existen fondos de acumulación (reinvierten todos los dividendos cobrados) y fondos de reparto (reparten los dividendos cobrados).

 

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